一季度工程機(jī)械挖掘機(jī)1-3月累計(jì)銷量同比增長15%,3月份挖掘機(jī)銷量公布的數(shù)據(jù)同比增長19.35%。 2月份,全國29家主要挖掘機(jī)生產(chǎn)企業(yè)銷售臺數(shù)(共銷售挖掘機(jī)3651臺,相比2015年2月份的2774臺)同比增長31.61%。因?yàn)?月份挖掘機(jī)銷售的迅猛增長,1-2月份挖掘機(jī)總銷量(達(dá)到6595臺),與2015年1-2月份的總銷量基本持平,這是自2012年工程機(jī)械市場斷崖式下滑以來,首次實(shí)現(xiàn)同比增長、環(huán)比持平的情況。
       同時(shí)開工小時(shí)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖,雖然產(chǎn)品出口數(shù)量同比、環(huán)比均有下滑,但產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)出上升趨勢。因此各方面數(shù)據(jù)上都要高于之前的市場預(yù)期水平,1月的信貸投放已使3月的基建數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)好轉(zhuǎn),其實(shí)新增中長期貸款、建筑建材、鋼鐵有色等上下游相互吻合,銷量、開機(jī)率、利用小時(shí)數(shù)等指標(biāo)也能夠相互驗(yàn)證。之前我們預(yù)測從投資改善傳導(dǎo)至工程機(jī)械銷量改善的一般機(jī)制是:從投資好轉(zhuǎn),帶動開機(jī)率提升,到二手機(jī)需求銷量上升,再傳導(dǎo)到新機(jī)銷量的上升,整個(gè)傳導(dǎo)周期需要3個(gè)月到半年,因?yàn)榇媪慷謾C(jī)對銷售有較大影響,很多工程需求被存量二手機(jī)滿足,而不是反應(yīng)到新車的購買。設(shè)備使用情況因?yàn)椴皇菨M負(fù)荷運(yùn)作,也延長了二手機(jī)壽命長,因此預(yù)計(jì)基建好轉(zhuǎn)反應(yīng)到工程機(jī)械銷量的進(jìn)一步回升會體現(xiàn)在二三季度的數(shù)據(jù)上。新機(jī)的增量主要來自地鐵、軌道、輕軌、高速公路等新開工。從1-3月的數(shù)據(jù)來看工程機(jī)械回暖已經(jīng)出現(xiàn)了比較明確的信號,增速是超預(yù)期的。

投資建議
       機(jī)械行業(yè)今年可能會面臨兩條投資主線:一是市場再度出現(xiàn)調(diào)整,供給側(cè)改革政策給油氣裝備、工程機(jī)械等周期性板塊帶來的反彈機(jī)會。二是持續(xù)關(guān)注在經(jīng)濟(jì)溫和回暖帶動盈利和估值雙提升背景下的優(yōu)質(zhì)成長個(gè)股出現(xiàn)的買點(diǎn)。截止到2016年一季度,機(jī)械行業(yè)年初以來的跌幅在全市場30多個(gè)行業(yè)中表現(xiàn)排名倒數(shù)。因?yàn)樗幍湫偷闹杏卧O(shè)備行業(yè)既沒有直接享受到供給側(cè)改革的板塊表現(xiàn),但漲的時(shí)候,又面臨年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績壓力,也不會被作為搶反彈的首選去配置。在當(dāng)前新增中長期貨款數(shù)據(jù)比較樂觀的情況下,如果需求保持目前的節(jié)奏至年中,我們判斷機(jī)械行業(yè)的利潤可能恢復(fù)增長,從而帶動整個(gè)板塊指數(shù)脫離底部區(qū)域。

       今天工程機(jī)械板塊中的三一重工和廈工股份領(lǐng)先漲停。參考2012年底和2014年底的兩輪周期股行情,工程機(jī)械板塊的漲幅均接近50%,本輪股價(jià)反彈仍有一定的持續(xù)空間。我們維持行業(yè)“增持”評級,建議關(guān)注工程機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級,包括基礎(chǔ)零部件技術(shù)工藝突破或潛在的國企改革進(jìn)度,板塊重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股:行業(yè)龍頭三一重工,以及彈性品種廈工股份、柳工、安徽合力、徐工機(jī)械。