據中國工程機械工業協會統計，11月納入統計的25家挖掘機企業共銷售挖掘機3.2萬臺，同比增長67%；其中國內2.8萬臺，同比增長68%；出口0.3萬臺，同比增長58%。2020年1-11月，共銷售挖掘機29.6萬臺，同比增長37%；國內26.55萬臺，同比增長38%；出口3.05萬臺，同比增長29%。

11月同比增速為67%，10月份增速為61%，單月增速加快6個百分點；1-11月份同比增長為37%，1-10月份增長為35%，累計增速加快2個百分點。2020年6-10月房地產投資額累計同比增速分別為2%、3.4%、4.6%、5.6%、6.3%，當月同比增速分別為8.5%、11.7%、11.8%、12%、12.7%，逐月改善。2020年6-10月地產新開工面積累計增速為-8%、-5%、-4%、-3%、-2.6%，當月增速分別為9%、11%、2%、-2%、3.5%，單月增速由負轉正，景氣回升。2020年6-10月份，基建投資額(不含電力)累計投資增速為-3%、-1%、-0.3%、0.2%、0.7%，當月同比增速分別是7%、8%、4%、3%、4.5%，單月連續7個月保持正增速，累計增速持續提升。

11月中挖增速持續回升，同比增長120%；小挖銷量維持較高增速1-11月國內大、中、小挖分別累計銷售約為3.5萬臺、7.0萬臺、16.1萬臺，同比增長分別27%、45%、39%；其中11月單月大、中、小挖分別銷售0.36萬臺、0.8萬臺、1.7萬臺，同比增長分別為47%、120%、55.5%。11月國內大、中、小挖銷量分別占比12.5%、28%、60%，與10月比，大挖占比下滑0.4個百分點，中挖提升0.7個百分點，小挖下滑0.3個百分點。

挖掘機頭部品牌高集中度延續，我們測算1-11月前6大企業市占率合計約75.6%，較2019年全年提升2個百分點，11月單月前6大企業市占率合計78%，較2019年全年增長4.7個百分點，龍頭效應趨勢明顯。我們判斷1-11月挖掘機國內市場份額前三分別為三一重工(27.5%)、徐工機械(15.6%)、卡特彼勒(10%)。其中我們測算三一重工11月單月市占率達33%，再創新高，較2019年全年提升約7個百分點，未來市占率有望持續提升。

地產基建投資持續復蘇，人工替代、環保及更換需求，挖掘機較高景氣度有望延續。我們預計2020全年挖機銷量有望超32萬臺，同比增長近40%；龍頭公司市占率將持續提升。工程機械中持續推薦挖掘機產業鏈龍頭。持續重點推薦：三一重工、中聯重科、浙江鼎力、建設機械；看好恒立液壓、徐工機械、艾迪精密。

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