11月挖機銷量同比+66.89%，海外市場持續復蘇。2020年11月挖機銷量32236臺，同比+66.9%，高增長依然是主旋律。其中，11月國內銷量28833臺，同比+68.1%；出口3403臺，同比+57.8%，Q4以來海外出口復蘇強勁。

龍頭廠商引領行業增長，份額持續提升。12月國產龍頭挖機單月同比+113%，其中小/中/大挖分別同比+98%/194%/68%；單月市占率超33%再創新高，累計同比+47%，累計市占率27%。國產第二名單月同比+87%，累計市占率16%。海外龍頭單月同比+16%，累計市占率10%。

2021年挖機有望開門紅。12月核心零部件廠商挖機油缸排產同比大幅增長40%以上，排產量創年內新高，顯示下游挖機需求旺盛持續，我們預計全年挖機銷量有望達33萬臺，累計增速升至40%左右，2021年迎接開門紅則是大概率事件。我們預計未來幾年工程機械行業波動估計維持正負5-10%，波動率將比上一輪要小很多，2024年后有望進入下一輪大的更新周期。低波動率周期里面更強調公司的產品競爭力和生產效率提升，堅定看好中國制造業智能工廠最優秀的公司【三一重工】，數字智能化+國際化將持續帶來業績彈性，全球競爭力逐步體現帶來估值溢價。【中聯重科】起重機+混凝土機龍頭，估值存在修復空間。【恒立液壓】國內液壓龍頭，進口替代增長可期。

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